证券研究报告：《焦煤继续大涨，动力煤供给释放但低库存下预计高位震荡——年8月第2周(8.9-8.13)煤炭行业周报》
报告发布日期：年8月15日
本周观点:
动力煤旺季持续，电厂日耗持续显著高于历史同期，国内产量在政策引导下有增产预期，电厂补库或从旺季延至淡季，预计动力煤后续淡季不淡。
动力煤方面，本周CCI指数继续稳定在元/吨，偏长协的环渤海指数元/吨，环比+9元/吨。下游方面，电厂日耗环比继续上涨，较过去年同期增长超10%；电厂库存继续下降，库存持续低位。坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。运输方面，大秦线运量环比继续回升，海运价格本周上涨。港口方面，港口实际成交价格下跌，成交偏清淡，环渤海港口煤炭库存本周有所下降。
需求端的电厂日耗仍较去年同期增长超10%，继续维持高位水平；供给端亦开始释放增量，坑口煤价和港口实际成交价有所下行；库存方面，电厂库存继续下降处于绝对低位水平，港口库存亦处于低位。整体来看，在需求旺盛和全产业链库存低位的情况下，我们认为短期动力煤价仍将处于高位区间。同时，电厂在未来煤矿增产预期下，预计放缓旺季的采购节奏，转移至后续的淡季补库，因而我们判断动力煤即将到来的淡季或将不淡。
双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭第二轮提涨元/吨。钢铁需求处于淡季，未来钢价走势步入供需两端收缩的博弈，主要看供给端限产的实际执行情况。焦炭需求随钢铁淡季及限产预期而下降，但焦企开工亦由于环保等因素受限，且焦煤近期大涨对其形成成本支撑，在库存偏低的情况下焦炭短期仍偏强；焦煤本周继续大涨，主要由于供给端仍偏紧，虽然焦煤下游焦炭由于亏损短期或限产，但澳煤限制带来的主焦煤供需缺口长期存在，我们仍看好中长期的焦煤价格维持高位。
我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头，以及动力煤龙头下半年的业绩。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。
本周中信煤炭指数+7.1%，跑赢大盘。
近5日（8.9-8.13）上证指数+1.7%，深证成指-0.2%。中信行业指数中，煤炭指数+7.1%，在30个中信一级行业中位于第1位涨幅最大的前五位分别为华阳股份、神火股份、辽宁能源、盘江股份、美锦能源；跌幅最大的前五位分别为冀中能源、陕西黑猫、山西焦煤、ST平能、永泰能源。
动力煤坑口价下跌，焦煤继续上涨，焦炭第二轮提涨元/吨。
本周动力煤实际成交价格及坑口价格下跌；焦煤价格、焦炭价格、螺纹钢价格、煤炭海运价格、国际煤价上涨；国际原油价格基本稳定；水泥价格涨跌互现。
动力煤方面，本周CCI指数继续稳定在元/吨，偏长协的环渤海指数元/吨，环比+9元/吨。下游方面，电厂日耗环比继续上涨，较过去年同期增长超10%；电厂库存继续下降，库存持续低位。坑口方面，产地有所放量，本周坑口煤价下跌。运输方面，大秦线运量环比继续回升，海运价格本周上涨。港口方面，港口实际成交价格下跌，成交偏清淡，环渤海港口煤炭库存本周有所下降。
双焦方面，本周焦煤价格继续上涨，焦炭第二轮提涨元/吨。
推荐标的：盘江股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业。
我们预计动力煤后续淡季不淡，焦煤供给端缺口中长期存在，看好动力煤龙头下半年的业绩，以及供给端收缩逻辑稳定且持续的焦煤龙头。煤炭板块上市公司的二季度业绩预计将量价齐升、同比大增，推荐焦煤区域龙头盘江股份，动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业等。
风险提示
宏观经济系统性风险；疫情反复；水电超预期；增产增供政策下国内煤炭产量释放超预期；进口煤政策放宽超预期；“碳中和”等预期发酵超预期；新能源在技术上的进步超预期。
1.本周板块行情回顾
1.1.本周中信煤炭指数+7.1%，跑赢大盘
近5日（8.9-8.13）上证指数+1.7%，深证成指-0.2%。中信行业指数中，煤炭指数+7.1%，在30个中信一级行业中位于第1位。
近1月，中信煤炭指数+14.0%，在30个中信一级行业中位于第3位。
近1年，中信煤炭指数+53.4%，在30个中信一级行业中位于第5位。
1.2.本周煤炭板块个股走势
近5日（8.9-8.13）煤炭板块中，
涨幅最大的前五位分别为华阳股份、神火股份、辽宁能源、盘江股份、美锦能源；
跌幅最大的前五位分别为冀中能源、陕西黑猫、山西焦煤、ST平能、永泰能源。
2.价格数据
2.1.动力煤：港口CCI指数不变，坑口价格下跌
2.1.1.北方港口价格
年8月13日，CCI指数元/吨，指数于7月9日恢复更新，此后始终稳定在元/吨的价格，同比+元/吨。
年8月11日，环渤海指数元/吨，环比+9元/吨，同比+元/吨。
2.1.2.产地价格
年7月30日，陕西产地煤价涨跌互现。榆林动力煤（Q）元/吨，2周前环比+70元/吨；延安动力煤（Q）元/吨，2周前环比+33元/吨；咸阳动力煤（Q）元/吨，2周前环比+36元/吨；关中（Q）动力煤吨，2周前环比+21元/吨。
年8月13日，山西大同矿区煤炭价格（Q弱粘煤）坑口价元/吨，本周环比-25元/吨。
年8月13日，内蒙古鄂尔多斯动力煤（Q）坑口价元/吨，本周环比-20元/吨。
年8月13日，内蒙古东部褐煤价格指数（锦州港平仓价Q）元/吨，本周环比持平。
2.2.焦煤焦炭：焦煤继续上涨，焦炭第二轮提涨元/吨
今年春节前焦炭连续15轮提涨，累计涨幅高达元/吨，春节后8轮连续提降累计降幅达元/吨。4月下旬开启上涨后，共8轮提涨累计上涨元/吨。6月初焦炭首轮提降元/吨后，7月中再次提降元/吨。上周提涨元/吨落地后，本周落地第二轮提涨元/吨。下游钢铁仍处于需求淡季，但钢厂的焦炭库存偏低，且焦煤上涨带来成本支撑，后续观察钢厂和焦企限产的实际执行情况，以及焦煤价格走势。
焦煤方面，年8月13日，柳林低硫主焦煤元/吨，本周环+元/吨；柳林高硫主焦煤元/吨，本周环比+元/吨；灵石肥煤/济宁气煤/长治喷吹分别为//元/吨，本周环比+80/+/+元/吨；年8月13日，临汾1/3焦煤(A10%,V:35-37%,S0.6%,G85%,Y19-22)车板价2元/吨，本周环比+元/吨。本周焦煤的上涨主要仍由于供给偏紧，整体来看焦煤因澳煤限制进口带来的供需缺口预计将长期存在，短期由于国内供给亦偏紧，价格较为强势。
2.3.国际能源：国际原油基本持平，国际煤价大幅上涨
年受疫情影响及“欧佩克+”谈判破裂沙特开启原油价格战，3月开始骤跌。经过数轮减产协议谈判、原油期货交割逼仓出现负价格等事件后，5月后油价终于开始回升，此后除9/10月油价小幅回落盘整外，整体处于上涨趋势中，今年油价亦基本呈上涨态势。
本周油价基本持平。年8月13日，NYMEX美油期货收于68.03美元/桶，IPE布油期货收于70.25美元/桶，本周环比分别为+0.20/-0.24美元/桶。
本周国际煤价本周大涨。年8月13日，NEWC/RB/ARA动力煤价分别为//美元/吨（本周环比分别为+16.4/+3.5/+6.3美元/吨）。
3.库存、运输及下游数据
3.1.电厂日耗及库存：日耗环比上升，库存继续快速下降
沿海六大电厂数据、重点电厂数据均于年下半年停更，我们采用CCTD的沿海八省（上海、江苏、浙江、福建、山东、广东、广西、海南）样本电厂数据作为下游需求和库存的指标。
年8月12日，沿海八省样本电厂煤炭库存万吨，本周环比-87万吨，同比-万吨；日耗万吨/日，本周环比+8万吨/日，同比+26.5万吨/日；可用天数10.2天，本周环比-0.8天，同比-5.3天。迎峰度夏旺季已至后半程，本周电厂日耗环比上升，且同比增速仍超10%；电厂的煤炭库存显著低于历史同期，本周仍继续下降。
3.2.港口库存：环渤海库存本周基本持平
年8月13日，环渤海九港煤炭库存.4万吨，周环比-万吨。本周铁路发运量继续回升，北方港口成交由于价格高位而偏弱，北港库存环比下降，目前库存仍处于较低水平。
3.3.焦煤焦炭库存：焦煤、焦炭库存继续下降
炼焦煤库存来看，年8月13日，国内独立焦化厂（家）、国内样本钢厂（家）、六港口库存分别为//万吨，本周环比分别为-36/+7/-7万吨。
焦炭库存来看，年8月13日，焦化企业（家）、国内样本钢厂（家）、四港口库存分别为34//万吨，本周环比分别为-1/-4/-9万吨。
3.4.运输数据：大秦线运量回升，煤炭海运价格上涨
大秦线运量年初受疫情影响较大，5月开始下游对煤炭需求恢复，5月底检修结束后运量快速上升。6/7月维持高位。8月大秦线接连两次脱轨事故后，运量短期受到影响，9月初大秦线运量开始逐步回升，10月大秦线开展秋季检修，11月起运量回升至基本满发状态。
年1/2月大秦线运量基本维持满发，3月初运量有所下降，主要由于港口库存较高，同时上游保供退出后两会期间供给亦有所下降，但3月中下旬以来大秦线运量恢复并保持高位。进入4月大秦线开始检修影响运量。5月大秦线检修结束恢复正常运行后，运量基本处于高位。7月百年大庆前后供给受限，运量下降，此后运量仍偏低，主要由于1）天气因素；2）港口及产地价格倒挂导致发运不积极。本周大秦线运量继续回升。
煤炭海运价格来看，年初快速下跌，3-4月见底，4月下旬开始快速反弹，5月最后一周开始回落，至8月开始整体趋涨。年1月运价继续上涨，1月下旬开始快速下跌，春节后开始快速反弹，3月初转跌，3月中旬开始快速反弹。5月中旬运价转跌，7月开始运价回升，本周继续上涨。
3.5.钢铁及水泥：螺纹钢价价格上涨，水泥部分区域上涨
螺纹钢价格本周上涨。年8月13日，上海、北京螺纹钢价格（HRBmm）分别为/元/吨，本周环比分别为+30/+30元/吨。高炉开工率方面，本周全国、唐山高炉开工率分别为57.60%/52.38%，周环比分别为+0.42/+0pct。从基本面来看，“碳中和”等环保约束在长期来看仍将在供给端维持偏紧格局，但短期钢铁需求仍为淡季，钢铁行业进入供给端收缩和需求端收缩的博弈。后续钢价走势需